这些企业在疫情期间取得了巨大的收入增长，实现了“一年的努力，十年的回报”的利润。

作者|旺仔

编辑|程怡

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在高峰期，中国每天进行近1亿次核酸检测，每次检测的成本约为2元。据估算，中国人民每天进行核酸检测的总支出接近2亿元。而一年下来，这个支出将达到数百亿元。

根据市场调查公司BCC的数据，预计到2022年，全球新冠检测市场规模将超过1000亿美元。这个庞大的市场规模将为相关行业带来巨大的商机和潜在的财富。

钟睒晱在2022年以4550亿元的身价再次成为中国首富，他的企业在核酸检测业务方面也做出了重要贡献。另外，吴以岭院士在石家庄成为首富，他创办的以岭药业凭借着连花清瘟胶囊的成功，一度连续几十个交易日涨停。

资本始终紧随其后，最近几家计划上市的核酸检测企业也吸引了君联资本、达晨创投、毅达创投等投资机构的关注。这些投资机构纷纷在2020年和2021年投资了这些企业。

这群人凭借时机的巧合，积累了财富。

01

根据凤凰网《风暴眼》的统计数据显示，截至2022年前三季度，国内共有15家上市公司涉及核酸检测业务。这些公司的平均毛利率达到了59.6%。

其中，许多企业的毛利率超过80%。例如，九安医疗在前三个季度实现了高达31918.64%的增长，其在美国市场上热销的iHealth试剂盒的毛利率为81.66%。达安基因、明德生物和硕世生物等以国内业务为主的企业，其毛利率分别高达88.2%、85.6%和81%。

中国首富钟睒晱实控的万泰生物是毛利最高的公司之一，其年前三季度的毛利率达到了89.57%，接近贵州茅台的毛利率。据2021年数据显示，贵州茅台的毛利率为91.5%。

然而，万泰生物的高毛利主要是通过二价宫颈疫苗实现的，该产品占据了公司收入的73.58%。令人惊讶的是，这款产品的毛利率高达92.5%，超过了茅台酒。

万泰生物的核酸检测诊断收入达到了15.6亿元，其中主要来源于核酸检测。然而，万泰生物并未单独公布核酸检测产品的毛利率，只公布了诊断试剂整体的毛利率为77.81%。

2022年，钟睒晱以4550亿元的身家再次成为胡润百富榜中国首富。与其他上榜的企业家不同的是，去年他的身价并没有缩水，相反，他的个人财富增长了650亿元，增长率达到了17%。这一成绩也创造了胡润榜中国首富财富最高纪录，这个纪录保持了二十多年。

根据业务流程的划分，核酸检测产业链可以大致分为三个部分：耗材企业、采样人员和诊断机构。耗材企业是提供诊断试剂的原材料的供应商，他们负责生产和供应核酸检测所需的试剂和耗材。采样人员是负责从被检测者身体中采集样本的专业人员，他们需要按照规定的操作流程进行采样，并确保样本的准确性和完整性。诊断机构是负责对采集到的样本进行核酸检测的机构，他们使用耗材企业提供的试剂，通过一系列的实验和分析，对样本中的核酸进行检测，并给出相应的诊断结果。这三个部分相互配合，共同构成了核酸检测产业链的完整流程。

那些毛利超过80%的企业，通常被归类为产业链的上游，也就是核酸检测试剂公司，它们是原材料的供应商。今年以来，全国各地不断下调核酸检测的价格，但头部试剂公司仍然能够保持丰厚的利润。

迪安诊断和金域医学是A股中从事检测业务的两家公司，它们的毛利率保持在50%左右，居中稳定。

在这其中，负责核酸采样的企业通常面临着较低的利润问题，这也是劳动密集行业普遍面临的挑战，因为利润空间有限。

02

核酸检测产业的迅猛增长和高毛利率吸引了资本的关注。最近，一些核酸诊断企业成功通过了IPO审核，这些企业背后得到了君联资本、达晨创投、毅达创投等机构的支持。

翌圣生物是一家成立于2014年的公司，由创始人黄卫华创办。黄卫华曾经是一名程序员，也有过销售的经验。自2019年以来，该公司经历了8次股权结构的变动。然而，该公司的IPO申请却率先被叫停。

2021年年中，资本的流动盛宴拉开了帷幕。翌圣生物在接下来的半年内创造了令人瞩目的成绩，成功进行了3轮融资，而融资价格也翻了3倍。

翌圣生物在2021年7月迎来了新的投资者，其中包括君联惠康、君联安盛和联融致远等属于“联想系”资本的机构。这些投资者以每股40元的认购价，购买了翌圣生物8.88%的股份。同时，君联资本的董事总经理王俊峰也加入了翌圣生物的董事会。

在9月份，翌圣生物迎来了新的股东，包括天津熔肽、惠每康安、海望投资、华赛智康和弘厚康瑞，他们以每股60元的认购价加入了公司。三个月后的12月，翌圣生物完成了准备IPO前的最后一轮融资，并引入了新的股东合立元新、赣州角木蛟、张科禾润和上海襄禧。这次融资的认购价涨到了每股114.98元，相较于年中的每股价格，翻了近3倍。

在经历了两轮新融资之后，联想系资本的持股比例已经降至约8%左右。

在密集的融资期间，翌圣生物决定搬离旧地址，迁往上海基诺医创园，这个地方被认为是国家级大健康产业战略的重要地区。

康为世纪是一家专注于分子检测酶原料和分子诊断业务的公司，与康为世纪同时提交IPO的还有其他公司。康为世纪的创始人王春香是江苏省2011年引进的高层次创新创业人才，她在公司的发展中起到了重要的作用。康为世纪的投资方毅达创投具有江苏国资背景，为公司提供了支持和资源。

2020年8月，王春香与泰州产投、毅达创投、中小基金、人才创投、松禾创投、分享投资、翠湖投资、起因投资、上海越亦、陈洪签署了投资协议。值得一提的是，人才创投、毅达创投和中小基金的基金管理人都是毅达基金。

瑞博奥是一家专注于蛋白质检测的公司，其背后得到了达晨创投的支持。在2020年7月，达晨创投旗下的达晨创通、财智创赢、达晨创元投资了瑞博奥，并持有了该公司1.6%的股份。

最近，证监会暂停了翌圣生物的IPO，这对君联资本来说是一个重要的退出通道的损失。而达晨创投参与投资的瑞博奥，也可能面临同样的问题——如何证明其业绩增长的可持续性。不过相比之下，瑞博奥的情况要稍好一些，因为其新冠检测业务占比达到了41%。而翌圣生物的新冠诊断与检测产品的收入占比高达64.84%，远超过了生命科学研究领域的产品收入。

与其他尚未退出的企业相比，珠海国资委旗下的格力地产在适当的时机抓住了机遇。

2020年6月，体外检测领域的市场需求持续增长，格力地产以17.26亿元的价格从LeagueAgent（HK）Limited成功收购了科华生物18.63%的股权，进一步扩大了其在该领域的业务规模。

科华生物是一家成立于1981年的上市公司，专注于体外诊断领域。近期，格力地产宣布收购科华生物，这被视为公司在生物医药和医疗健康领域布局的重要举措。然而，这项收购并没有持续太久。仅仅一年后，格力地产决定将科华生物以更高的价格转手出售，从中获得了2亿元的差价。

图：科华生物相关产品

尽管参股时间不长，但科华生物已经开始为格力地产带来收益。随着体外诊断市场需求的增加，科华生物在2020年实现了归母净利润6.75亿元，同比增长233.55%。此前，科华生物的业绩连续4年保持在2亿元左右的水平，没有太大变化。

03

生物基因和生物医药行业通常被认为是研发周期长、研发投入高的行业。然而，与销售人员相比，研发人员的平均薪资往往较低。

根据2021年年报显示，硕世生物是一家从事分子诊断的公司。该公司拥有164名研发人员和178名销售人员。研发人员的平均薪酬为26.34万元，而销售人员的平均薪酬为150.91万元。

达安基因是一家专注于体外诊断的公司。截至2021年，该公司拥有790名研发人员和650名销售人员。研发人员的平均薪资约为20.9万元，而销售人员的平均薪酬为105.76万元。

翌圣生物也面临着销售费用大幅增加的挑战，这使得他们曾经计划冲击IPO的目标变得更加困难。

根据招股书披露的数据，翌圣生物在2019年至2022年上半年的销售费用分别为2238.19万元、3281.66万元、5661.86万元和4693.63万元，占当期营业收入的比例分别为22.87%、17.62%、17.61%和23.37%。值得注意的是，2022年上半年的销售费用率达到了自2019年以来的最高水平。

这些核酸检测产业链上的企业，另一个现实是他们面临着较多的应收账款。

瑞博奥公司在冲刺IPO阶段的报告期末，其应收账款账面价值分别为1,142.64万元、1,438.07万元、4,191.19万元和5,028.28万元。这些应收账款分别占各期营业收入的比例为9.49%、10.63%、14.76%和38.26%。

同样冲击IPO的体外诊断平台菲鹏生物，其应收账款也呈现持续增长的趋势。根据招股书披露的数据，从2018年到2021年上半年，菲鹏生物的应收账款分别为7910.87万元、8975.83万元、1.7亿元和2.7亿元，占当期营业收入的比例分别为37.86%、33.00%、16.78%和25.68%。可以看出，菲鹏生物的应收账款占比较高。

然而，第三方核酸诊断企业在应收账款方面面临较高的比例。

据了解，迪安诊断在2022年前三季度的应收账款高达107亿元，而同期的营收为156亿元。可见，迪安诊断的回款情况并不及时。与之相比，金域医学这家核酸检测企业在同一时期的应收账款为74.33亿元。然而，金域医学在2022年前三季度的经营现金流净额为13.3亿元，远远超过了迪安诊断的0.53亿元。可以说，金域医学的回款情况要好得多。

只有能够变现的真金白银才能被视为优质资产，否则它只是虚拟的财富。如果不能在几年内变现，它可能会变成无法收回的坏账，并被计提抵消。

这些企业在疫情期间获得了巨大的收入增长，但是他们也意识到这种增长是暂时的。他们在招股书中提到，由于新冠疫情带来的需求增长是偶发的，如果未来销售收入大幅下降，公司的经营业绩也会面临风险。因此，这些企业需要谨慎应对未来的不确定性，以确保持续的经营成功。

这样的企业，是否应该选择上市呢？